朴直中期期货研究院 王一博 王亮亮

　　择要

　　植物油期价在马来劳工紧缺、加拿大菜子和南美大豆大幅增产、生柴花费茂盛、乌克兰葵花籽油进口碰壁、印尼棕榈油进口禁令等众多利多要素“接力棒”式持续打击下出现了一波持续两年的牛市行情，并在2023年二季度创出了2008年以来的新高。但利多要素绝对出尽使得投资者持续做多志愿较为有限，印尼启动进口减速方案使得巨量棕榈油会合供应市场，油脂期价在6月份出现拐点。美联储减速加息使得商品价格的系统性走弱减速了6月份以来油脂期价下行的速率，植物油期价走势在6月份出现拐点，6至7月份植物油期价大幅走弱。在阶段性的利空会合开释终了后，8-11月份植物油期价缺少单边驱动要素，出现宽幅震动的走势。

　　短时间来看，疫情对油脂餐饮花费发生会合打击，国内棕榈油库存处于季节性历史高位驱动近期油脂期价震动偏弱。但思索产地棕榈油库存已大幅去化，3月份前棕榈油处于增产周期，南美南部干旱或影响大豆后劲和1月份印尼B35将实行，产地方面潜伏利好要素偏多，倡议三月份前以逢低偏多思绪看待。

　　中期来看，2023年3月份拉尼娜现象将完毕，棕榈油在3月份步入增产周期，预期22/23年度南美大豆再次大幅增产几率偏低，3月份巴西大豆供应市场后油料供应将转向宽松。3-6月份倡议以逢高偏空思绪看待。长时间来看，三季度食用油花费淡季逐渐开启，餐饮花费也无望完全解脱疫情带来的倒霉影响，美豆将逐渐步入生长时间，易发生气候炒作，油脂或将再度偏强。

　　期权战略方面，二至三月份可入豆油/棕榈油看跌期权，或许逢高买入熊市价差。具有现货头寸的企业可以采纳抵补性战略，即卖出高位看涨期权收取权利金来添加销售支出。