近期宏观面释放利好，甲醇跟随大批商品反弹，但基本面仍偏弱。且近期煤价有所回落，成本端支撑削弱，郑醇2305合约反弹空间有限，估计将保持宽幅振荡态势。

　　全体供给有所添加

　　今朝甲醇全体完工率在70%左右，冬季限气落地后供给端暂无利好提振，全体供给反而较后期有所添加。首先，煤制甲醇完工率在76.18%，仍处于季节性高位。近期煤价偏弱运转，煤制甲醇盈余幅度收窄，部分地域后期泊车的甲醇装配重启。其次，宁夏鲲鹏60万吨/年新增产能已成功产出产品，宁夏宝丰三期240万吨/年甲醇新装配开车期近。最后，甲醇出口利润近期下滑至平水附近，同比处于偏低地位。受寒潮影响，美国（USA）OCI和Koch合计263万吨/年的甲醇装配降负运转。伊朗则因限气问题有1221万吨/年的甲醇产能处于泊车或降负形态。叠加后期美国（USA）制裁伊朗石化经纪商影响，2023年一季度我国甲醇出口量将呈现明显降低。

　　传统卑鄙完工率偏低

　　停止2023年12月29日，甲醇传统卑鄙加权完工率仅在44.71%，同比降低3.43%。传统卑鄙今朝仍处于消费旺季，综合利润再度下滑至200元/吨的低位。叠加疫情和春节偏早的影响，部分工场已提前进入放假形态，且部分地域环保安检政策趋严，传统卑鄙完工难见提升。当前MTO装配利润依旧不佳，盈余幅度虽较后期有所收窄但仍保持在-1000元/吨的汗青低位。边疆及内地地域MTO装配多保持降负和泊车形态，MTO装配完工率在73.70%的偏低地位，外采甲醇制烯烃完工率在52.13%的汗青低位，终端需要偏弱。近期传闻部分MTO装配有采购原料、重启运转的计划，但具体状况待观察。

　　口岸仍存累库预期

　　停止2023年12月28日，边疆企业总库存为51.51万吨，同比大幅添加19.40%。边疆库存拐点初现，但降低斜率不及预期，库存仍保持在绝对高位，下游厂家春节前仍有排库需要。因疫情影响，我国运力趋紧打压产区价钱，且雨雪天气增加，物流运费添加的预期导致产地涨价去库让利运费。口岸方面，受部分时间封航及疫情等影响，口岸卸货速度缓慢，但浮仓量开始逐步添加。此外，边疆甲醇价钱大幅走低后产销区套利窗口打开，边疆发往销区进行套利对口岸形成较大影响。且估计2023年12月出口船货抵港量大幅添加至100万—120万吨，口岸仍有累库预期。

　　煤价继续偏弱走势

　　近期山西部分煤矿因疫情采取停产或增产措施。且邻近“双节”，安监力度加强，主产区煤矿完工状况继续转弱，估计短期内市场煤供给将进一步膨胀。天气预报显示，未来10天我国大部地域气温较终年同期偏低，电厂日耗将居于高位。但由于今年春节较早，卑鄙工场将从1月中旬开始陆续进入放假形态，工业经济恢复进程受到一定影响，估计工业用电增速将放缓。主产区煤炭供给受限，卑鄙非电需要继续弱势，在未呈现超预期冷冬的状况下，单靠民用煤较高的季节性需要难以支撑市场。因此，供需双弱背景下，煤价将继续偏弱走势。

　　综上，郑醇2305合约底部受预期偏好和出口缩量支撑，但顶部亦受限于MTO利润不佳，可思索逢高反套2305—2309合约。PP-3MA继续走扩的驱动不再，可思索逢高做缩该价差，后期若口岸MTO装配重启亦有利于此价差做缩头寸。